【文/羽扇观金工作室 李丽梦】

2026年上半年，A股极致分化，险资却步调一致。国家金融监督管理总局数据显示，截至5月末，保险行业总资产已达43.23万亿元，再创历史新高。体量越大，动作越受关注。上半年，险资调研6546次叩门硬科技，权益产品斩获274%年化回报，网下打新以超50万次报价稳居绝对主力。三条战线相互印证，共同勾勒出万亿险资全面转向硬科技、服务新质生产力的清晰路径。

上半年A股结构性分化，科技制造成超额收益主线

2026年1-6月，A股市场呈现“冰火两重天”的结构性割裂格局，行情高度集中于科技制造赛道，传统板块持续承压。

同花顺数据显示，2026年上半年主要宽基指数中，科创50以64.25%的涨幅领先，科创综指上涨53.99%，创业板指上涨35.58%。相比之下，大盘蓝筹表现平淡，沪深300仅上涨7.55%，上证指数仅上涨3.16%，上证50甚至下跌1.38%。

Wind数据显示，半导体行业上半年累计上涨105.06%，硬件设备涨66.63%；半导体材料与设备大涨151.20%，半导体产品涨91.03%，通信设备Ⅲ涨70.89%，电子设备、仪器和元件涨66.66%。反观传统板块，商贸零售跌29.42%，农林牧渔跌25.26%，美容护理跌24.86%，食品饮料跌19.52%，行业间首尾差超过115个百分点。

资金流向清晰揭示了分化的驱动力。截至6月29日，A股两融余额报30036.81亿元，处于历史高位。今年以来融资余额累计增加4374.83亿元，其中电子行业以2589.95亿元的融资净买入独占鳌头，通信行业获得718.8亿元净买入，两者合计吸纳了年内超七成的新增融资。

分化的背后是产业基本面的支撑。国家统计局数据显示，1-5月，全国规模以上高技术制造业增加值同比增长13.1%，5月单月增速升至15.1%。科技行业中半导体、算力等受AI科技革命驱动，业绩爆发式增长，而部分传统行业增速低迷，资金逐利天性驱动了这场史无前例的“科技虹吸”。

184家险资6546次调研，科技制造企业占半壁江山

Wind数据显示，截至2026年6月22日，184家保险机构（含148家保险公司和36家保险资管公司）合计调研A股上市公司6546次。虽然较去年同期下降约30.5%，但调研的精准度与集中度显著提升。36家保险资管公司贡献了3632次调研，占比55.5%；148家保险公司合计调研2914次。

头部机构的“马太效应”尤为突出。泰康资产以379次调研独占鳌头，华泰资产、阳光资产、新华资产、人保资产紧随其后，五家机构合计调研1551次，占全部保险资管调研总量的42.7%。保险公司方面，国寿养老以210次调研位居榜首，平安养老与太平养老紧随其后。

调研方向发生根本性转变。按行业分类，电子元件行业吸引了489次调研。电子、机械设备、医药生物、电力设备、计算机五大行业稳居调研热度前列，合计调研次数占比超过五成。

与此同时，险资对科技企业的布局不止于二级市场调研，更延伸至一级市场的深度参与。

在IPO端，存储芯片龙头长鑫科技科创板IPO已于6月12日获证监会注册生效，拟募资295亿元，位居科创板史上第二大IPO。招股书披露，中国人寿旗下投资平台单独出资5亿元开展直接股权投资，人保资本、和谐健康、阳光人寿、中邮人寿、人保科创同步跟投，6家保险机构合计认缴出资额达23.85亿元，发行前合计持股比例达3.96%。

人形机器人企业宇树科技科创板IPO已于7月2日获证监会注册生效。虽公开股东名单中未见保险机构身影，但穿透底层股权可发现20余家保险机构以私募股权基金LP身份间接持股。太保长航基金、友邦人寿、中美联泰大都会人寿通过南京经纬创叁号布局；瑞众人寿、新华保险通过金石成长股权基金介入；中邮人寿通过中国互联网投资基金介入；中国人寿、人保系通过中小企业发展基金参与。

此外，燧原科技中阳光人寿、平安人寿、太平人寿位列投资方；超聚变创业板IPO申请获受理，和谐健康、人保科创已完成前期持股；沐曦股份登陆科创板前夕，国寿科创基金提前卡位Pre-IPO轮。

调研的偏好最终映射到投资收益上。Wind数据显示，在有年化回报数据的约180只权益类保险资管产品中，实现正回报的超过120只，占比约七成。平安资管开阳7号以约274%的年化回报位居榜首，阳光资产-创新成长、泰康资产悦泰科技产业精选、百年资管祥泰3号等产品也位居前列。混合类产品同样表现亮眼，国寿资产-睿进新质创新科技1号年化回报达163.12%。

与科技赛道的火热形成鲜明对比，红利、消费、医药等传统主题产品表现惨淡。华泰资产鸿瑞1号、太平洋卓越阿尔法蓝筹、人保资产红利优选、民生通惠量化选股2号等产品年化回报均录得负数，充分折射出上半年结构性行情的残酷。

政策松绑与信心修复，为险资入市打开空间

2026年上半年，A股打新市场异常火热。69只新股上市首日平均涨幅达281.17%，其中10只涨幅超过500%。

保险资管成为网下打新市场的核心力量。Wind数据显示，35家保险资管公司中，仅6家未参与网下报价，29家机构合计报价约50.29万次，获配约37.15万次，获配股份总量约14.62亿股。获配率超过73%，显示出险资在定价方面的精准度。14.62亿股的获配总量，意味着保险资金在新股供给端占据了举足轻重的份额。

权益配置比例的提升，离不开监管政策的持续松绑。2025年4月，金融监管总局将部分档位偿付能力充足率对应的权益类资产比例上限最高提至不超过50%。今年3月，科技部、金融监管总局等部门进一步松绑科创投资限制。6月17日，金融监管总局发布2026年规章制定工作计划，预备修订《保险资金运用管理办法》。

中国银行保险资产管理业协会此前公布的2026年保险机构资产配置展望调查结果显示，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产。该协会发布的二季度投资信心指数显示，银行保险机构宏观经济信心指数为58.40，权益投资信心指数为53.67（50为中性值），168家保险机构和32家银行理财公司参与调查。

值得注意的是，险资全面加码硬科技，并非短期行情博弈，而是多重因素驱动的长期战略转型。首先是低利率环境倒逼资产重构，十年期国债收益率持续低于2.5%，新增固收资产平均收益率仅2.72%，无法覆盖险资3%-4.5%的负债成本，高成长科技赛道成为弥补收益缺口的核心选择。其次，险资长久期属性与科创产业周期高度匹配，能够穿越科技企业研发迭代周期，分享国产替代长期红利。

同时，政策持续护航科技投资，监管放宽险资权益投资比例上限，出台多项举措引导险资服务科技自立自强；全面注册制落地后，优质科创标的持续扩容，为险资提供充足投资标的。此外，增配低相关性的科技资产，能够有效分散传统金融地产持仓的系统性风险，优化组合抗波动能力。

从报价频次到获配效率，险资在网下打新市场展现出的定价精准度和资金体量，是其在调研端深度投研能力的自然延伸。一条完整的逻辑链条已然清晰：高频调研锁定优质标的、二级市场持仓分享成长红利、一级市场打新增厚组合收益。三条战线互为犄角、相互强化：调研为投资和打新提供决策依据，投资为打新提供资金筹码，打新收益则进一步反哺投研体系的能力建设。

正是这种“调研+投资+打新”三位一体的闭环策略，让险资在2026年上半年结构性行情中，不仅抓住了科技主升浪，更在新股供给端筑牢了难以撼动的定价话语权。