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杰西卡 发自 凹非寺<br>
量子位 | 公众号 QbitAI<br>
超越英伟达的依然是TA自己——<br>
2026财年，英伟达最后一份季度财报出炉。不出意料，又是连破三个纪录：<br>
单季度营收达681亿美元（约4678亿元），同比增长73%，环比增长20%。<br>
数据中心季度营收623亿美元（约4280亿元），同比增长75%，环比增长22%。<br>
公司全年营收2159亿美元（约14831亿元），同比增长65%。<br>
这份成绩可以说让资本市场吃了“定心丸”，“AI鬼故事”的阴霾一扫而空……财报后，英伟达盘后股价一度涨超3.7%。<br>
英伟达最新季度财报<br>
从财务指标入手，“猛涨”依旧是英伟达财报的基调。<br>
2026财年（即2025年）第四季度，公司营业收入为681亿美元（约4678亿元），同比增长73%，环比增长20%。<br>
2026财年全年营收2159亿美元（约14831亿元），同比增长65%。<br>
透过业务基本盘进一步感知，还是从数据中心、游戏、专业可视化，以及汽车四个方面去展开。<br>
英伟达业务的绝对核心数据中心，第四财季营收623亿美元，同比增长75%，环比增长22%；全年营收1937亿美元，同比增长68%。<br>
数据中心业务的增长，主要来自平台转型在背后推动，Blackwell架构全面放量，推理算力需求呈现指数级增长。<br>
自2023财年ChatGPT推出以来，英伟达数据中心业务规模已增长近13倍。<br>
游戏和AI PC业务方面，同样受益于Blackwell需求强劲，公司Q4营收37亿美元，同比增长47%，不过由于假日等季节性因素，导致环比下滑了13%。<br>
从全年维度上看，游戏和AI PC业务年营收破纪录，同比增长41%到160亿美元。<br>
专业可视化业务、汽车与机器人业务的单季收入分别为13亿美元和6亿美元，同比分别增长159%和6%。<br>
两大业务对应的全年营收，分别为32亿美元和23亿美元，双双冲破纪录。<br>
再看利润表现，英伟达第四季度毛利率为75%，环比增长1.6个百分点，同比上涨2个百分点。<br>
全年毛利率为71.1%，同比下降3.9个百分点。<br>
不过净利润水平只增不减，公司第四季度净利润为429.6亿美元（约2951亿元），同比增长94%，环比增长35%。<br>
全年净利润为1200.67亿美元（约8248亿元），同比增长65%，相当于日入22.6亿元人民币。<br>
按照今日金价1143元左右、黄金密度19.32克/毫升估算，英伟达已经实现“日进十斗金”了。<br>
对于2027财年第一季度，英伟达的预期更为乐观，再度破纪录地达到780亿美元（上下浮动2%）——较这一季度增长14%，同比预计将增长77%。<br>
不过相较于短期业绩表现，市场更关注的是英伟达的中长期的增长曲线。<br>
黄仁勋：token经济已至，计算即收入<br>
英伟达对营收的乐观情绪，不仅体现在下一季度，也覆盖到了整个2026年（2027财年）。<br>
黄仁勋在财报电话会中表示，预计2026年全年营收将持续增长，超过去年根据Blackwell和Rubin预测的5000亿美元营收机会。<br>
原因自然也出在Blackwell和Rubin上：<br>
目前，下一代平台Rubin已准备就绪，包含六款新芯片，推理Token成本会比Blackwell再降10倍，刚刚向客户交付了首批样品，准备下半年量产。<br>
也就是说，今年英伟达将同时销售两大平台，公司预计Rubin的需求也相当强劲，现有大客户几乎都会订购。<br>
但黄仁勋也提醒，当下判断产能爬坡为时尚早，需要根据市场推广和数据中心部署进度进一步推测。且游戏业务未来几个季度的供应仍会持续紧张，若年底供应改善，2027财年或许会实现同比增长。<br>
对于现金流，英伟达同样抱有信心。<br>
黄仁勋认为，“token经济”时代已到来。Agentic AI的兴起，让计算需求爆发惊人增长。<br>
没有计算，就无法产生token；没有token，就无法实现收入增长。<br>
而目前恰逢Agentic AI的拐点，GPT-5.3 Codex、Claude Code等系统已经能够自主执行复杂任务，推理token需求指数级爆发。<br>
所以在他看来——<br>
“Token生成将是计算的未来。”<br>
“计算就是收入。”<br>
参考链接：https://nvidianews.nvidia.com/news/nvidia-announces-financial-results-for-fourth-quarter-and-fiscal-2026https://www.investing.com/news/transcripts/earnings-call-transcript-nvidia-q4-2026-beats-expectations-stock-rises-93CH-4526215https://www.bloomberg.com/news/articles/2026-02-25/nvidia-s-rosy-revenue-forecast-shows-the-ai-boom-remains-strong