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新品上市、费用管控和海外市场，是阿维塔走向盈利的关键因素。<br>
文丨林见澜<br>
6 月 30 日，阿维塔完成港交所主板挂牌上市申请资料的更新与递交。从 2022 年 12 月交付第一辆车算起，这家由长安汽车控股、华为和宁德时代深度参与的新能源汽车品牌，用三年多时间完成了年销量从零到超 12 万辆的跨越。2025 年全年，阿维塔营收达 256.3 亿元，毛利率进一步改善至 9.4%。<br>
招股书披露的近三年财务数据，展现出的是一条典型的国产造车新势力成长曲线——收入高速增长、亏损逐步收窄、规模效应开始兑现，同时在海外市场谋求发展。与此同时，毛利率尚不足 10%、单车成交均价下探等现实，也侧面反映出当前中国新能源市场的竞争烈度。<br>
要实现稳定盈利，阿维塔不仅需要继续保持交付量的增长势头，还要让毛利率的改善跑赢业务扩张带来的费用增长。招股书既是对过去三年的总结，也大致勾勒出阿维塔下一阶段的发展路径。<br>
销量连年翻番，轻资产模式下的高速增长<br>
阿维塔的增长曲线陡峭。交付量从 2023 年的 2 万辆增长至 2024 年的 6.2 万辆，又在 2025 年进一步增长 99.2%、至 12.3 万辆。在定位 20 万元以上的新势力品牌中，其增速排名前三。2023 年至 2025 年，阿维塔营业收入从 56.5 亿元增长至 256.3 亿元，年复合增长率达 113%。<br>
支撑销量与营收高增速的，是阿维塔快速扩张的产品矩阵。2022 年 8 月，阿维塔以旗舰 SUV 阿维塔 11 切入市场，此后相继推出大型轿车阿维塔 12、中型 SUV 阿维塔 07 和中型轿车阿维塔 06、猎装轿车阿维塔 06T，初步形成了覆盖 20 万至 70 万元价格带的车型矩阵，且全系车型均提供纯电与增程两种动力选项。<br>
产品线扩张驱动销量结构变化。2025 年，定位 20 万至 30 万元市场的阿维塔 07 和阿维塔 06 分别交付 5.7 万辆、3.7 万辆，合计占当年度总销量的 76.5%，并成为各自细分市场的主力走量车型。<br>
阿维塔能够以较快节奏推出新车型，与其轻资产运营模式相关。招股书显示，阿维塔没有自建整车工厂，而是依托母公司长安汽车的制造体系完成生产。阿维塔自身聚焦产品定义、设计、核心技术开发、品牌和销售等直接面向用户、创造品牌价值的环节。作为合作伙伴和重要股东，宁德时代负责为阿维塔提供动力电池解决方案和联合营销支持。华为旗下的引望公司负责提供辅助驾驶、智能座舱等核心智能化技术。<br>
轻资产模式的特点体现在人效指标上。截至 2025 年底，阿维塔以 3978 名员工支撑超 256 亿元年收入，其中 55% 的员工从事研发。作为对比，同等收入规模的车企通常需要数倍于此的人员配置。<br>
基于轻资产模式的阿维塔也注重借助外部渠道触达终端消费者。2023 年，阿维塔尚未建立经销商网络，但 2024 年底就迅速发展至 259 家，2025 年底达 384 家。分销收入占阿维塔总收入的比例也从 2023 年的 1.1% 提升至 2025 年的 49.3%。2025 年底，阿维塔已在国内设立 607 家门店、覆盖 216 座城市，实现从一线到三线城市的完整覆盖。至此，阿维塔直营与分销并行的销售模式成型。<br>
在国内销售网络扩张同期，阿维塔将下一个增长方向瞄准海外。2026 年 1-5 月，阿维塔海外销量同比增长 33.4%；截至 2026 年 5 月底，阿维塔已在海外扩展至 43 个国家及地区，拥有 95 个分销点；海外业务已实现盈利。<br>
从财务指标来看，阿维塔的规模效应正逐步兑现。最关键的毛利率从 2023 年的 -3% 转为 2024 年的 6.3%，2025 年进一步提升至 9.4%。这一积极转变的驱动力主要来自三个方面：交付量增长带来的单车固定成本分摊下降、上游供应链协同降本，以及海外市场较高的单车利润率贡献。<br>
除了毛利率，费用端的效率提升同样显著。阿维塔销售费用率从 2023 年的 40.8% 降至 2025 年的 12.8%，三年下降三分之二，这主要得益于从直营为主转向直营与经销商模式并行——销售人员薪酬从 6.8 亿元降至 4.1 亿元，但渠道覆盖面反而大幅扩展。<br>
研发费用率近两年则稳定在 8% 左右，绝对投入从 6.6 亿元增至 20.9 亿元，反映阿维塔保持了对核心技术的持续投入。再加上行政费用率从 10.3% 降至 3%，三项费用率合计占比从 2023 年的 62.8% 降至 2025 年的 23.9%，与毛利率的差距正在快速收窄。<br>
毛利率转正叠加费用率下降的效果，已传导至现金流。2023 年阿维塔经营活动现金流为净流出 8 亿元，2024 年转正至 17.6 亿元，2025 年进一步增长至 23.2 亿元——经营性造血能力的建立，意味着阿维塔的日常运营对外部融资的依赖性减弱。<br>
在这背后，更精细的运营管理同样起到重要作用。例如存货周转天数从 2023 年的 96.1 天降至 2025 年的 35.8 天，显示阿维塔在产销衔接和库存管理上的能力提升。这些改善最终体现在利润表现上。2025 年，阿维塔净亏损收窄，单车亏损较 2023 年累计下降 84.8%。<br>
新品、控费、海外，走向盈利的三个关键变量<br>
在各项指标持续改善的同时，阿维塔在招股书中称，2026 年仍可能继续录得净亏损。其盈利目标的实现，取决于几个关键变量的演进方向。<br>
最关键的是毛利率能否继续向上。定位 20 万至 30 万元市场的阿维塔 06 和 07 成为销量主力后，2025 年其整体毛利率为 9.4%。对于一家定位高端的新能源品牌来说，毛利率仍有提升空间。<br>
向前看，毛利率有几条明确可见的改善路径。首先是产品线的扩充。阿维塔 07L 即将开启预售；今年下半年，阿维塔还将推出大六座旗舰 SUV。两款车型的定价预计均高于现有的 06 和 07 系列，有望拉升整体均价和毛利。<br>
其次是海外市场的拓展。2025 年阿维塔海外收入占比 5.5%，但销量占比 3.7%，说明其在海外市场的单车收入明显高于国内。展望欧洲市场的开拓和东南亚、中东市场的进一步拓展，海外销量占比的提升将正向拉动阿维塔的毛利率。<br>
最后，随着交付规模继续扩大，阿维塔还可以增强采购议价能力、提高平台化零部件复用率，推动单车成本进一步下降。<br>
在毛利率提升的同时，阿维塔也有必要推动运营环节改善，继续降低费用率。如前所述，阿维塔三项费用率合计已从 62.8% 降至 23.9%，但与 9.4% 的毛利率之间仍有约 14.5 个百分点的缺口——这就是 2025 年经营性亏损的来源。<br>
回看 2023 年，这个缺口还有 65.8 个百分点，即三年间收窄 51 个百分点。考虑到此前的研发资本化投入逐渐进入收获期，以及渠道模式转型的杠杆效应继续释放，阿维塔的运营费用率仍有下降空间。<br>
研发投入能否转化为产品竞争力，很大程度上取决于阿维塔与引望的技术协同。<br>
2025 年 2 月，阿维塔以 115 亿元收购引望公司 10% 的股权。这是其发展历史上最大的一笔对外投资，也直接导致现金储备从 193 亿元降至 97 亿元，流动比率从 1.3 降至 0.6。不过，这笔投资的核心逻辑在于技术绑定。通过入股引望，阿维塔与华为建立起联合共创的研发模式，双方团队在整车联合定义、联合开发与测试、联合营销等方面深度融合，同时阿维塔通过董事会席位锁定华为最前沿技术的优先落地权。<br>
这意味着阿维塔将成为首批搭载华为下一代智驾系统的品牌，后续车型预计集成最新一代乾崑智驾、鸿蒙座舱、乾崑车控等技术，并计划首发 L3 乃至 L4 级自动驾驶解决方案。本月初，阿维塔宣布已取得 L3 级自动驾驶测试牌照，旗下车辆相关道路实测工作已全面按规划稳步落地。<br>
招股书显示，2025 年阿维塔分占引望利润 1.82 亿元，随着引望业务规模扩大，这一数字有望持续增长。<br>
在流动性层面，截至 2026 年 4 月底，阿维塔的流动负债净额已从 82.9 亿元改善至 51.8 亿元。此外，阿维塔还拥有约 149 亿元的未动用银行授信额度，此次 IPO 融资如能成行，也将进一步补充其资金储备。<br>
在产品和技术之外，海外市场的推进节奏将直接影响阿维塔的盈利时间表。今年 6 月，阿维塔董事长王辉在 2026 中国汽车重庆论坛上透露，阿维塔 11 国内售价约 29 万元，海外售价含关税后接近 45 万元人民币，溢价超 50%，已实现稳定盈利。这意味着海外每多卖一辆车，对阿维塔整体毛利率的拉升效果将远高于国内。<br>
王辉同时称，单纯依靠产品出口的单点突破难以持久，只有通过体系化建设，即在当地留下能力、就业和信任，才能获得海外市场的长期认可。阿维塔已经在按这个思路推进工作：包括在泰国投产工厂，在阿联酋等地建立本地化服务响应机制等。<br>
整体来看，阿维塔过去三年的业绩指标证明了它的成长能力——交付量连年翻倍、毛利率转正、经营现金流回正、费用率快速下降。而盈利目标的实现需要毛利率和费用率两条线继续收敛，这既需要新车型拉升均价、运营环节降本，也需要海外市场贡献更多增量。<br>
题图来源：阿维塔<br>
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// message加载失败降级备份cdn域名,产品可以在load事件重新初始化<br>
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