Jiujiang Bank's Private Placement Questioned: Real Estate Bad Debt Dilemma of a 500-Billion-Yuan City Commercial Bank

【文/羽扇观金工作室】 <br> 近日，证监会对九江银行拟定向增发不超过10.35亿股（8.6亿股内资股加1.75亿股H股）的融资计划出具了反馈意见，提出了十项追问，涉及公司治理、股东股权质押及冻结情况，以及该行与融创中国之间约24.46亿元不良贷款诉讼案件等问题。 <br> 这不是九江银行第一次补充资本。2022年底该行启动增资扩股，2023年底完成，募集资金近40亿元，总股本增至28.47亿股。但不到三年，核心一级资本充足率再次下降，从2024年底的9.44%降至2025年6月底的8.62%，2025年末回升至8.87%，2026年一季度末又降至8.66%，距离7.5%的监管要求仅有1.16个百分点的空间。 <br> 2025年度，该行现金股息为每10股0.56元，总分红约1.6亿元，为2018年以来最低。若此次定增按计划完成，总股本将从28.47亿股增至38.82亿股，增幅36.4%。 <br> 核心一级资本充足率方面，2025年末为8.87%，2026年3月末8.66%。2023年底增资后，资本补充的速度仍未能跟上风险加权资产的扩张。2025年末该行总资产5234.35亿元，较2024年末的5164.59亿元增长1.4%；2026年一季度末总资产5362.52亿元，单季度增加128亿元，超过2025年全年增量。 <br> 盈利方面，2021年归母净利润17.286亿元，为历史高点，此后逐年下降。2024年归母净利润7.44亿元，同比微增2.87%，但仅为2021年峰值的43%。2025年归母净利润8.275亿元，有所回升，但仍处于较低水平。净利息收益率从2021年的2%降至2025年的1.75%，手续费及佣金净收入占营业收入的比例从2023年的9.39%降至2025年的5.52%。2025年营业收入104.77亿元，利息净收入占主导地位，生息资产收益率下行，银行需要扩大贷款规模来维持收入，这进一步加快了资本消耗。 <br> 分红下降是资本压力的直接反映。2025年度分红方案为每10股派0.56元，总额约1.6亿元，是2018年以来最低。核心一级资本充足率逼近监管红线时，利润留存成为优先选择，但即使大幅减少分红，内源资本积累的速度仍不及风险资产扩张的速度。这也是九江银行在2023年增资后仅两年再次启动定增的原因。 <br> 从行业角度看，2015年至2021年间，城商行普遍依赖对公贷款（尤其是基建和房地产贷款）和同业业务扩张规模。这种模式在经济上升期有效，但进入利率下行和坏账暴露周期后，资本充足率承压明显。2024年末，九江银行不良贷款率升至2.19%，为近五年最高，高于同期全国商业银行平均1.5%的水平。拨备覆盖率从2021年的214.66%降至2024年的154.25%，2025年降至152.21%。 <br> 证监会的第十项追问涉及九江银行与融创中国的金融借款合同纠纷。该笔贷款本金16.9亿元，利息、复利及罚息合计约7.56亿元，总额24.46亿元。九江市中级人民法院已裁定冻结融创及关联被告名下同等价值资产。 <br> 2025年末，九江银行不良贷款余额63.35亿元，较2024年末的70.11亿元减少6.76亿元，不良贷款率从2.19%降至1.93%。融创这一笔16.9亿元的本金占期末不良贷款余额的26.68%，拉高全行不良率约0.51个百分点。2025年该行计提专项拨备约25.72亿元，最终净损失预计在9.78亿元至14.68亿元之间，接近2025年8.28亿元和2024年7.44亿元净利润的总和。 <br> 截至2025年末，该行房地产业贷款余额210.43亿元，占客户贷款及垫款总额的6.4%，在贷款投向前五大行业中排名第五（制造业16.2%、批零13.9%、租赁商服9.3%、建筑业7.7%）。但在前十大单一借款人中，房地产客户占七席。融创中国2025年年报显示，截至2025年12月31日，有息负债总额1882.6亿元，非受限现金约56.8亿元，流动负债净额744.6亿元，到期未偿付借贷本金约1073亿元（最新公告约1108亿元）。 <br> 2022年，九江银行曾因“通过信托通道违规发放土地储备贷款”等九项违规被处罚330万元。在此次融创贷款案中，该行将信托通道方渤海信托追加为共同被告。证监会反馈意见第七项要求九江银行补充披露国有资产监督管理部门和行业监管部门是否知悉此次定增相关事项。 <br> 在房地产下行周期中，多家城商行和农商行的对公房地产贷款出现集中违约，但风险暴露的节奏因地区和机构而异。九江银行地处江西，对省内及邻近区域房地产企业的授信集中度较高，融创作为全国性房企，项目分布多地。该行对融创的授信如何通过风控审批、是否涉及异地授信突破、是否存在通道业务规避监管指标，这些问题在证监会的十项追问中尚未完全解答。对于核心一级资本充足率仅余1.16个百分点缓冲空间的银行而言，24.46亿元的不良贷款涉及风控能力、治理结构和监管合规等多个方面。该行目前资本补充方案尚未确定，资产扩张需要控制，同时计划吸收合并省内13家村镇银行以聚焦本地业务。