Manus Buyback: Early Investors Plan to Repurchase Shares

（文/陈济深 编辑/张广凯） <br> 风波不断的Manus回购事件再次出现了逆转。 <br> 据《The Information》等媒体的报道，通用 AI 智能体公司 Manus 的早期投资者计划以 Meta 支付的 20 亿美元（约合 135 亿元）价格将该公司回购。 <br> 2025年底，Meta宣布以20亿美元全资收购Manus后，全程谈判仅耗时10天。 <br> 今年2月，Manus团队成员已搬入Meta位于新加坡的办公室，获得了Meta企业账号和内部系统权限。超过100名Manus员工在今年3月初被编入Meta的Superintelligence Labs部门。Meta甚至开始向内部员工开放转岗至Manus的机会，优先考虑会说中文的员工。 <br> 与常规股权回购不同，Manus案的复杂性在于交易在事实层面已经完成。这意味着，回购并不只是资金回流和股权变更，还涉及员工劳动关系、系统权限回收、代码与知识产权边界、历史数据共享记录、产品运营主体等一系列“拆分”问题。 <br> 4月27日，国家发改委旗下安全审查工作机制办公室依据《外商投资安全审查办法》，要求撤销该笔交易。 <br> 5月21日，市场传闻Manus创始团队肖弘、季逸超、张涛正在试图从投资者手中募资数十亿以回购Meta所持股份。 <br> 促使已落袋为安的投资人愿意回购的核心原因是Manus强劲的经营数据。 <br> 观察者网从接近Manus人士获悉，在被Meta收购数月以来，公司营收增长迅速，年化营收（ARR）已经从被收购时的1亿美元增长到了近期的4-5亿美元。 <br> 这笔账对早期投资人并不难算。若Manus当前ARR已经达到4亿至5亿美元，而回购价格仍锚定Meta当初支付的约20亿美元，则对应收入倍数仅约4至5倍。对于仍处于高速增长期的AI Agent公司而言，这一价格显然低于市场可能给予的成长性预期。早期投资人相当于用旧估值买回了一个收入规模已经扩大数倍的资产。 <br> Manus的营收增长并不是一个孤例，今年以来，龙虾类（OpenClaw）产品风靡全球进一步引爆的全球智能体时代的风口。 <br> 中国大模型公司月之暗面Kimi曾披露，其在今年2月春节期间半个月的营收就超过了去年全年，在今年3月ARR超过了1亿美元，四月更是超过了2亿美元。 <br> 大模型独角兽的MiniMax也在上月披露，其ARR也相比2月的1.5亿美元实现了翻倍增长。 <br> 同为大模型独角兽的智谱年报数字则更为惊人，其2025年API收入实现了60倍的增长，在今年一季度累计涨价84%后，智谱的Coding Plan依然长期供不应求，显示了智能体赛道爆发式增长的行业需求。 <br> 而上述大模型企业今年的估值都实现了数倍乃至数十倍的增长，这也意味着，如果能原价回购Manus股份，对于投资方而言都是一笔相当有利可图的生意。 <br> Meta 在收购被撤销之前，已将 Manus 整合到其内部系统和广告平台中，就在近期，Meta 已在内部将两项业务分开，并停止了两家公司之间的数据共享，这也为Manus回购扫清了部分先决障碍。 <br> 在被收购前，Manus 已完成 4 轮融资。Manus 的风险投资方，包括 HSG、真格基金和投资了美资基金Benchmark，尽管HSG，真格基金已经将出售所得收益分配给了各自的有限合伙人（LP），但是他们依然计划通过动用新资金实现本次回购。 <br> 而腾讯作为Manus投资方也计划参与回购。 <br> 唯一的例外是Benchmark，作为美资基金，其在投资Manus后遭遇了美国监管压力，因此不会参与本次回购，目前尚不确定其带来的份额缺口将由现有投资人还是外部投资者消化。 <br> 截至目前，腾讯，真格基金，HSG等均未就此置评。 <br> 作为协议的一部分，Manus 正考虑对其公司结构进行改革，使其重新成为一家在国内注册成立的合资企业，为在香港进行首次公开募股（IPO）奠定基础。 <br> Manus若要重新独立运营，需要在股权、业务、数据、知识产权和核心团队归属上形成更清晰的境内主体边界；同时，境内合资企业结构也有助于回应监管对核心技术来源、数据流动和实际控制权的关注。对于未来港股IPO而言，清晰的资产归属和合规边界，将是招股书中必须回答的问题。 <br> 回购落地并不意味着Manus可以简单回到被收购前的领先位置。过去几个月，国内AI Agent赛道已经迅速升温，Kimi、MiniMax、智谱等大模型公司都在加速产品化和商业化，字节、阿里、腾讯等大厂也在通过办公、营销、编程、企业服务等场景切入Agent市场。 <br> 另一个市场关注的焦点则是尽管监管要求撤销交易，Meta是否接受原价回购依然是一个不确定事件。