With 680 billion orders in hand and revenue doubled, why did CoreWeave drop 30 billion in one day?

智东西<br> 编译 | 刘煜<br> 编辑 | 陈骏达<br> 智东西5月7日消息，今日，CoreWeave发布2026年第一季度财报。该季度营收同比增长112%至20.78亿美元（约合人民币141.32亿元），环比增长32%。GAAP（美国通用会计准则）口径下，其净亏损从去年同期的3.15亿美元（约合人民币21.1亿元）扩大至7.4亿美元（约合人民币50.33亿元），净亏损率为36%，同比增加了4个百分点。<br> CoreWeave营收虽大幅飙升，但运营开支增速更快，其资本开支总额达68亿美元。本季度技术与基础设施成本暴涨127%，增至12.7亿美元；销售及市场费用增长超五倍，达6900万美元。<br> CoreWeave联合创始人、董事长及CEO Michael Intrator说道：“我们创下有史以来最强的季度客户签约业绩，新签订单承诺额超400亿美元，合约营收储备订单规模增至近1000亿美元（约合人民币6801.1亿元）”<br> CoreWeave订单储备图（图源：CoreWeave）<br> 该待执行订单环比增幅近50%，同比接近增至4倍。CoreWeave首席财务官Nitin Agrawal称：“该订单积压以短期履约为主，36%预计在未来2年内确认收入，75%将在未来4年内完成收入确认。”<br> 他还说道：“公司签约算力规模突破3.5吉瓦，仅本季度就新增超400兆瓦，预计到2027年底，绝大部分算力将正式投产上线。同时，今年以来CoreWeave已完成超200亿美元的债权及股权融资。”<br> Intrator补充称，CoreWeave本季度已投产算力规模突破1吉瓦。他谈道：“公司力争在2026年底达成乃至超过1.7吉瓦的规模。”<br> Agrawal称：“公司2026年算力资源已基本售罄，从Ampere、Hopper到Blackwell全代架构算力定价全线上涨。供需紧张的态势同样延续至2027年。目前我们已开始分配明年即将上线的算力额度。”<br> 受下一季度营收业绩指引不及分析师预期、叠加该公司上调全年资本支出规模影响，CoreWeave美股盘后股价跌至9.27%。今年以来，该公司股价涨幅已近80%，同期标普500指数涨幅仅7%。<br> 截至今日美股收盘，CoreWeave股价下跌6.62%至128.84美元/股（约合人民币876.58元/股）。其市值约为680.53亿美元（约合人民币4629.99亿元），蒸发了约48亿美元（约合人民币326.46亿元）。<br> CoreWeave股价图（图源：腾讯自选股）<br> 一、季度营收同比翻倍增长，短期利润触底待修复<br> CoreWeave四个季度营收稳步增长，本季度环比增幅最大，为32%。同比增长112%至20.78亿美元。<br> CoreWeave 2025年Q1~2026年Q1营收变化图（图源：CoreWeave官网）<br> 该季度调整后营业利润为2100万美元，去年同期为1.63亿美元，相对大幅缩水。营业利润率为1%。CoreWeave判断这将是其年内利润率低点，后续季度随着云算力规模持续投产，利润率将逐季修复。<br> CoreWeave 2025年Q1~2026年Q1调整后营业利润变化图（图源：CoreWeave官网）<br> 本季度，CoreWeave调整后净亏损达5.89亿美元，相较去年同期的1.5亿美元，其亏损规模翻了4倍，是该公司上市以来最高水平。该季度亏损率达28%，即该公司每营收1美元，就要亏掉0.28美元，与同比翻倍增长的营收形成巨大反差。<br> CoreWeave 2025年Q1~2026年Q1调整后净亏损变化图（图源：CoreWeave官网）<br> 不过，电话会议上Intrator透露：“我们签下首批Vera Ruben相关订单，还在持续将Blackwell、Hopper、Ampere架构的算力产能转化为实际收益。更关键的是，这类业务预计能给公司带来极高的毛利率。”<br> CoreWeave本季度运营费用为22亿美元，其中包含1.53亿美元股权激励。本季度调整后 EBITDA（息税折旧摊销前利润）为12亿美元，对比去年同期的6.06亿美元，同比增长91%；调整后EBITDA利润率达56%。<br> 本财季CoreWeave经营业务产生29.84亿美元经营现金流，自由现金流为约-38亿美元。截至本财季末，CoreWeave现金、现金等价物、受限资金及有价证券合计超33亿美元。具体现金流量表如下所示：<br> 业务方面，CoreWeave本季度新增Anthropic为合作客户，为其Claude系列AI模型的研发与落地部署提供算力支撑。<br> 该公司还与Meta敲定了多项新增合作订单，其中就包括4月初官宣的210亿美元协议。协议称，Meta锁定了CoreWeave未来6年的AI算力资源，主要用于自研大模型的训练、推理及各类AI业务运营。<br> 此外，财报电话会议上Intrator提到，全球四大AI大模型厂商，以及除中国以外的十大AI行业头部企业中，有九家都在使用CoreWeave云平台。<br> CoreWeave给出了下一季度业绩指引。其预计营收区间为24.5亿至26亿美元，区间中值为25.3亿美元，低于伦敦证券交易所的26.9亿美元市场预期。其2026年全年营收指引维持不变，预计销售额达120亿至130亿美元。<br> 同时，CoreWeave预计，其2026年资本支出为310亿至350亿美元，相较于2月份公布的300亿至350亿美元区间有所上调。<br> 二、低成本融资落地，牵手谷歌打通多云互联<br> 财报电话会议中，Intrator从CoreWeave的低成本融资落地、行业订单景气以及全栈产品生态布局三大维度，详解了该公司资金储备、业务需求与产品战略的最新进展。<br> 提到融资时，Intrator分享道：“在一季度，我们达成了一项具有里程碑意义的融资，降低了CoreWeave的加权平均资本成本：成功完成85亿美元延期提取定期贷款4.0（DDTL 4.0）的融资安排。”<br> 该笔贷款为业内首笔获得投资级评级的高性能计算基础设施融资，期限至2032年3月。该方式采用延迟提款结构，仅对已提取部分计息，匹配该公司资本开支节奏，并以远低于历史水平的融资成本，为该公司长期扩张提供低成本资金支持。<br> 他回顾道：“公司已将2023至2025年的加权平均债务成本累计下行约600个基点。截至目前，年内我们再度将加权平均债务成本压降约80个基点；同时累计落地超200亿美元的债权及股权融资。”<br> 谈到客户需求，Intrator称，由于AI行业需求持续走强，现有客户业务增速迅猛，各新兴垂直行业企业需求也快速落地成熟，共同拉动该公司整体业务需求大幅提升。<br> 他说道：“我们在一个季度内新增的积压订单规模，已经超过多数AI云平台历史同期新增量。”<br> 第一季度，CoreWeave正式上线Trust Center，助力企业推进AI产品化落地，同时保障企业自身的信息安全与合规标准不受影响。<br> Intrator解释道：“客户选择CoreWeave，看重的不只是GPU算力，而是整套一体化AI云能力。除GPU外，企业还需要CPU、存储、网络、软件方案及开发工具，实现全栈协同运转。”<br> 他补充称，目前，该公司超九成提前锁定算力的客户至少采购两款产品，超七成客户同时使用该公司的三款及以上产品。<br> 据Intrator透露，CoreWeave软件、CPU及网络业务的ARR（根据近期实际收入推算出的全年收入规模）都将突破1亿美元。<br> 电话会议上，Intrator提到了与谷歌的合作。他说道：“我们近期与谷歌云合作推出的互联通道服务CoreWeave Interconnect，连同Sunk Anywhere、Cross等产品在内，都旨在消除多云架构的管理壁垒，目前已被验证能有效提升客户的业务合作份额。”<br> 为进一步匹配客户多样化需求，CoreWeave还推出了CoreWeave Omni解决方案，该方案能依托客户自有数据中心和GPU资源，在客户本地机房部署整套CoreWeave云全栈能力。<br> 结语：算力订单高速扩容，重投入推高亏损<br> 整体来看，CoreWeave 2026年一季度交出了一份高增长、高订单量、高投入、高亏损的财报。营收、签约订单、算力规模均实现跨越式提升，该公司手握近千亿美元积压订单与吉瓦级在用算力，同时绑定Meta、Anthropic等行业头部客户。<br> 该公司资本开支、基础设施及市场费用大幅激增，拉高整体运营成本，导致其亏损持续扩大，利润率短期处于年内低点，也引发资本市场对后续盈利节奏的担忧，盘后股价应声回落。<br> 放眼行业，AI大模型训练与推理需求仍在持续扩容，高端GPU算力、定制化AI云服务长期缺口仍存，以CoreWeave为代表的AI云厂商，仍将处在产业扩张的核心赛道。<br> “特别声明：以上作品内容(包括在内的视频、图片或音频)为凤凰网旗下自媒体平台“大风号”用户上传并发布，本平台仅提供信息存储空间服务。<br> Notice: The content above (including the videos, pictures and audios if any) is uploaded and posted by the user of Dafeng Hao, which is a social media platform and merely provides information storage space services.”